发布日期：2025-07-02 12:35 点击次数：83
太平洋证券股份有限公司王亮，王海涛近期对万华化学进行征询并发布了征询文书《万华化学2024年报及2025年一季报点评：毛利率下滑负担事迹，邃密无比化学品及新材料业务执续增长》露出 勾引，予以万华化学买入评级。
万华化学(600309)
事件：公司近期发布2024年报，期内竣事交易收入1820.69亿元，同比增长3.83%；竣事归母净利润130.33亿元，同比下降22.49%。公司拟每10股派现12.5元（含税）。公司发布2025年一季报，竣事归母净利润30.82亿元，同比下降25.87%。
点评：
毛利率下滑负担事迹。公司2024年竣事交易收入1820.69亿元，同比增长3.83%；竣事归母净利润130.33亿元，同比下降22.49%。其中，公司第四季度竣事交易收入344.65亿元，同比下降19.49%，竣事归母净利润19.40亿元，同比下降52.83%。2024年岁迹下滑主要原因包括：家具价钱下落及原料资本波动导致举座毛利率同比下降0.62个百分点至16.09%；范围推广导致用度同比大幅增长，其中，销售用度同比增长20.25%、处理用度同比增长23.38%；计提财富减值亏空7.40亿元（主要为存货跌价、在建工程及固定财富减值）及固定财富/在建工程报废亏空（计入交易外支拨11.37亿元）。但公司主要家具销量均保执同比增长，聚氨酯家具销量564万吨（同比+15.40%），石化家具销量547万吨（同比+15.69%），邃密无比化学品及新材料家具销量203万吨（同比+27.65%），体现了公司在行业中的竞争上风。
传统主业和邃密无比化学品及新材料产能执续开释。公司通过技改扩能竣事以量补价（福建MDI40万吨/年进步至80万吨/年，宁波MDI120万吨/年进步至150万吨/年），改日福建MDI将不时技改扩能至150万吨/年（瞻望2026Q2完成），福建第二套33万吨/年TDI技俩瞻望2025年5月投产，执续谨慎世界最大MDI、TDI供应商地位。公司自主研发的POE安设（冲突海外把持）、柠檬醛安设、VA全产业链、特种异氰酸酯、聚氨酯固化剂等一次开车得胜。TPU三期、PEBA、聚碳酸酯二元醇（PCDL）技俩告成投产。电板材料业务当作第二增长弧线露出 勾引，竣事石墨负极、硅碳负极、树脂基硬碳负极等三大负极材料全经过买通。
投资提出：
万华化学已酿成聚氨酯、石化、邃密无比化学品及新材料三大产业集群，通过不停蔓延产业链、扩大高端化家具坐褥竣事执续高效发展。瞻望2025-2027年公司EPS诀别为4.28/5.32/6.27元，予以“买入”评级。
风险教唆：
原材料、家具价钱波动；宏不雅经济不足预期；行业竞争加重。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增执评级4家；畴昔90天内机构规画均价为78.65。
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